Un’opzione finanziaria è un contratto con il quale l’acquirente dell’opzione acquisisce il diritto ma non l’obbligo di acquistare o vendere un’attività sottostante dal venditore dell’opzione.
Il prezzo al quale può essere esercitato il diritto di acquisto o di vendita del bene è detto prezzo d’esercizio. Il diritto può essere esercitato fino ad una data prefissata o ad una certa data chiamata in entrambi i casi data di scadenza dell’opzione.
Il contratto è formalizzato dal pagamento di un premio, o prezzo dell’opzione, da parte dell’acquirente al venditore. Per tutta la durata del contratto, il venditore dell’opzione è soggetto all’obbligo di vendere o acquistare il sottostante, nel momento in cui l’acquirente dell’opzione esercita il suo diritto. Se il diritto di acquisto o di vendita non viene esercitato, il venditore dell’opzione conserva l’importo del premio.
Tipi di opzioni
Le opzioni finanziarie possono essere suddivise nelle seguenti categorie:
A seconda del diritto concesso
Le opzioni sono genericamente suddivise in opzioni call (Chiamate) e opzioni put (Posa). Nella loro
forma
più
tradizionale sono chiamati opzioni semplici o semplici vaniglia
.
Opzioni di acquisto / opzioni di chiamata
L’acquirente acquisisce il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare un’attività sottostante ad un determinato prezzo, entro un periodo di tempo non superiore ad una data stabilita. Il venditore dell’opzione call si assume l’obbligo di vendere il sottostante, se l’opzione viene esercitata.
Opzioni di vendita / opzioni put
L’acquirente acquisisce il diritto, ma non l’obbligo, di vendere l’attività sottostante ad un determinato prezzo, entro un periodo di tempo non superiore ad una data prestabilita. Il venditore dell’opzione put si assume l’obbligo di acquistare il sottostante, se l’opzione viene esercitata.
Categorizzazione generica delle opzioni
Opzioni all’interno della valuta – In the money
Un’opzione call si dice in valuta o in denaro, quando il prezzo del sottostante è superiore al prezzo d’esercizio. Nel caso di un’opzione put, il prezzo del sottostante deve essere inferiore al prezzo d’esercizio.
Opzioni in valuta – At the money
Un’opzione call o put è nella valuta o at the money, quando il prezzo d’esercizio è uguale al prezzo del sottostante.
Fuori i soldi
Diremo che un’opzione call o put è out of the money, quando non è esercitabile.
A seconda del periodo di esercizio
Opzioni europee
Un’opzione di tipo europeo può essere esercitata solo alla data di scadenza. Il prezzo di esercizio è fisso e il riferimento per la risoluzione del contratto è il prezzo del sottostante sul mercato spot (Prezzo a pronti) alla data di scadenza. Le opzioni sugli indici IBEX 35 e Eurostoxx 50 sono due esempi di opzioni europee su mercati organizzati.
Opzioni americane
Un’opzione americana può essere esercitata in qualsiasi momento fino alla data di scadenza. Il prezzo di esercizio è fisso e il riferimento per il regolamento del contratto è il prezzo di mercato a pronti del sottostante. Le opzioni su azioni negoziate in mercati organizzati sono di solito di tipo americano, come nel caso di quelle negoziate in MEFF.
A seconda delle modalità di valutazione del prezzo di esercizio, del prezzo di liquidazione e delle variabili condizionali di un contratto di opzione
Opzioni dipendenti dal percorso
Le Path-Dependent options sono una famiglia di opzioni il cui valore dipende non solo dal prezzo raggiunto dal sottostante alla scadenza, ma anche dall’evoluzione e dal comportamento dello stesso per tutta la durata del contratto.
Opzioni asiatiche
Tali opzioni sono simili alle opzioni plain vanilla, ad eccezione del fatto che il prezzo utilizzato, sia per il regolamento che per la determinazione del prezzo di esercizio, è ottenuto utilizzando la media aritmetica o geometrica di una sequenza di prezzi del sottostante, osservati nel corso della durata del contratto.
Le opzioni di barriera
Si tratta di opzioni che vengono attivate o disattivate non appena il sottostante raggiunge un certo livello, noto come barriera. Il contratto inizia con un’opzione attivata o disattivata. Quando l’opzione viene attivata, diventa una semplice opzione vaniglia per il resto della durata del contratto. Quando viene disattivato, il contratto di opzione cessa di esistere.
Opzioni Lookback
Il valore di un’opzione lookback alla scadenza dipende dal prezzo massimo o minimo raggiunto dal sottostante nel corso della durata del contratto. Distingueremo due tipi di opzioni:
1. Con prezzo di esercizio
Il prezzo d’esercizio è determinato sulla base del prezzo più favorevole del sottostante per tutta la durata dell’opzione. Alla scadenza, l’acquirente del call acquista al prezzo minimo raggiunto dal sottostante per tutta la durata dell’opzione. L’acquirente del put vende al prezzo massimo.
2. Con prezzo di esercizio fisso
Il prezzo di liquidazione del sottostante è il prezzo più favorevole osservato durante la vita dell’opzione. Alla scadenza, l’acquirente di un call risolve il contratto con un prezzo di liquidazione pari al prezzo massimo del sottostante osservato durante la vita dell’opzione. L’acquirente di un put regola il contratto con un prezzo di liquidazione pari al prezzo minimo del sottostante osservato durante la vita dell’opzione.
La scala o le opzioni della scala
Le opzioni ladder consentono di consolidare il profitto generato da un contratto di opzione quando il sottostante raggiunge livelli prestabiliti all’inizio del contratto. Il prezzo di esercizio è fisso.
Alla scadenza, nel caso di un’opzione call ladder, il prezzo del sottostante per il regolamento del contratto è il più alto tra i livelli ladder prestabiliti e il riferimento a pronti del sottostante. Nel caso di una scala a pioli è il più basso dei livelli di scala preimpostati e il punto di riferimento del sottostante.
Le opzioni Shout
Si tratta di un’opzione tradizionale plain vanilla che consente all’acquirente dell’opzione, a sua discrezione, di riadattare il prezzo d’esercizio dell’opzione un numero predeterminato di volte a livelli prestabiliti, che possono essere o il prezzo di mercato del sottostante al momento del riadattamento o altri livelli, a seconda dei casi.
Opzioni Cliquet
Si tratta di un’opzione il cui prezzo di esercizio varia nel corso della durata del contratto.
Opzioni Bermuda
L’opzione Bermuda è un ibrido tra l’opzione tradizionale europea e quella americana. Le condizioni generali sono le stesse che per le singole opzioni, ad eccezione del fatto che un’opzione Bermuda può essere esercitata solo in determinate date, preimpostate all’inizio del contratto.
I premi sono di solito più costosi di un’opzione europea e più economici di un’opzione americana.
Sono spesso utilizzati nelle emissioni di obbligazioni convertibili o scambiabili.
Le opzioni Chooser
Un’opzione chooser offre all’acquirente dell’opzione la possibilità di scegliere in una certa data se l’opzione acquistata è un put o un call. L’acquirente di un semplice selezionatore può scegliere, in una determinata data, tra un’opzione call o put dello stesso prezzo d’esercizio e la stessa data di scadenza.
L’acquirente di un’opzione di tipo complesso può scegliere, in una determinata data, tra un’opzione call o put con prezzi d’esercizio e scadenze diverse.
Le opzioni più scelte sono contratte in periodi di elevata volatilità e di tendenza indefinita.
Opzioni composte
Un’opzione composta è un’opzione il cui sottostante è un altro contratto di opzione. Esistono quindi 4 tipi di opzioni composte:
a) Call on Call: aspettativa rialzista (diritto di acquistare una chiamata).
b) Call on Put: aspettativa ribassista e contratto più consueto (diritto di
acquistare un put
).
c) Put on Call: aspettativa ribassista (diritto di vendere una chiamata).
d) Put over put: aspettativa rialzista (diritto di vendere un put).
L’editore raccomanda
Definizione di opzione finanziaria
Esempio di opzione finanziaria