Un prodotto strutturato è uno strumento finanziario che nasce dalla combinazione di diversi prodotti finanziari.
Pertanto, un prodotto strutturato agisce come un unico prodotto. Ad esempio, se acquistiamo un titolo, il nostro rendimento dipenderà da ciò che il titolo si muove. Se sale, faremo soldi e se scende, perderemo soldi. Nei prodotti strutturati ciò che accade è che la loro performance dipende da una combinazione di più prodotti. Ad esempio, se lo stock X sale di oltre il 10% e lo stock Y non perde più del 30%, il suo rendimento è del 5%.
È frequente che i prodotti strutturati combinino un’attività a reddito fisso con altri derivati. Tuttavia, questo non deve essere necessariamente il caso. Questo perché i prodotti strutturati possono essere realizzati combinando più posizioni in opzioni finanziarie sullo stesso attivo o su attivi diversi. Questi tipi di prodotti sono elencati come complessi.
Tipi di prodotti strutturati
A seconda della struttura scelta ci sono due categorie principali:
- Con la garanzia del 100% di recupero
- Una parte significativa dell’investimento iniziale, ad esempio l’80% del capitale investito è garantito.
L’investitore stipula questo prodotto in cui l’emittente garantisce alla scadenza il valore iniziale o gran parte di esso e un rendimento, che invece di essere legato ai tassi di interesse come se fosse un deposito a termine o un deposito a vista, è associato ad un’altra variabile. Questa variabile può essere la rivalutazione di una certa percentuale di un indice borsistico, di un’azione, di un indice dei prezzi, ecc.
I prodotti strutturati sono partiti da strutture molto semplici e sono passati a strutture più complesse, in quanto la loro performance dipende da variabili quali i tassi di interesse, la volatilità dell’attività sottostante o la commissione del broker. Possiamo spiegare ulteriormente questi componenti:
- Tassi d’interesse: se sono molto alti, avremo più soldi a disposizione per acquistare l’opzione finanziaria, quindi una percentuale più alta di redditività.
- Volatilità: Se c’è più volatilità, il opzione finanziaria sarà più costoso e, al contrario, il premio di opzione sarà più economico se c’è meno volatilità. La sua misurazione avviene attraverso il greco Vega.
- Commissione dell’intermediario: il costo è il tasso di interesse indicato alla scadenza, che sarà inferiore al tasso di mercato.
E’ possibile che ci siano finestre di cancellazione del prodotto, che permettono di riscattarlo in tutto o in parte con qualche tipo di penale. Inoltre, esistono strutture che sono diventate di moda, chiamate “reverse convertible”, che permettono, alla scadenza, invece di consegnare il contante, di essere il detentore e di poterlo scambiare con il sottostante che abbiamo contrattato (immaginiamo che siano azioni), sulla base di criteri di regolamento precedentemente stabiliti. Tuttavia, il capitale non è garantito.
Veicoli per prodotti strutturati
È comune fabbricare prodotti strutturati nel retail banking, ma ci sono anche compagnie di assicurazione che li commercializzano. I diversi veicoli dal punto di vista commerciale sono
- Depositi strutturati.
- Obbligazioni o note strutturate.
- Garanzie strutturate.
- Fondi garantiti.
- Fondi non garantiti.
- Assicurazione finanziaria.
- Fondi strutturati
Per il quale l’organo di vigilanza è la Direzione generale delle assicurazioni per le assicurazioni finanziarie, e per il resto la Commissione nazionale per il mercato dei valori mobiliari (CNMV).
Come viene fabbricato un prodotto strutturato?
Immaginiamo una struttura di 100.000 euro in 3 anni nell’Ibex35.
Per garantire l’investimento iniziale, bisogna calcolare quanto denaro si dovrebbe mettere oggi per ottenere 100.000 euro in 3 anni. Supponiamo anche che il tasso di interesse a 3 anni sia del 4%. Usando la formula dell’interesse composto che avremmo avuto:
Co: Capitale iniziale.
Cn: Capitale finale.
i: tasso di interesse privo di rischio.
n: periodo di investimento.
Capitale iniziale = Capitale finale/ (1 + i)^n = (1 + i)^n = (1 + i)^n = (1 + i)^n = (1 + i)^n = (1 + i)^n) 100.000/ (1 + 0,04)^3= EUR 92.455
Con 92.455 euro garantiamo il capitale iniziale di 100.000 euro in 3 anni. Se sottraiamo 100.000 – 92.455 otteniamo 7.545 euro, il denaro rimanente per acquistare un’opzione su Ibex35 con scadenza a 3 anni. Per darvi un’idea, con 7.545 euro, possiamo acquistare il 100% dello stambecco35 per un importo nominale di 50.000 euro. Poiché il deposito è di 100.000 euro, riceveremo il 50% dell’aumento dell’indice, cioè 50.000/2.