La teoria del cammino casuale afferma che tutti i cambiamenti o l’evoluzione esistenti nei mercati finanziari non sono misurabili e stimabili, a causa della casualità e dell’efficienza degli stessi. Sottolinea inoltre che non è possibile fare previsioni attendibili sul prezzo dei beni solo studiando la loro evoluzione passata.
La teoria della camminata casuale è stata ampiamente utilizzata e dominante in campi come la finanza, anche se è applicabile in altri campi suscettibili di essere misurati, come le scienze fisiche o l’elettronica.
Ha avuto origine dalla mano del matematico francese Louis Bachelier nel 1900. Successivamente, l’americano Burton G. Malkiel ha affrontato il modello in “A Random Walk on Wall Street”, sottolineando che nella selezione di un certo portafoglio di investimenti non è possibile determinarne l’esatta evoluzione senza affrontare un livello di rischio significativo.
Malkiel ha quindi sostenuto che tutte le informazioni utili sono già disponibili nei prezzi, il che significa che ci sarà sempre l’assunzione di rischi, alle condizioni date dalla teoria dei mercati efficienti.
Il concetto di passeggiata casuale deriva da uno studio matematico e statistico, basato sulla raccolta di dati di serie temporali che mostrano comportamenti o traiettorie storiche. La suddetta casualità presuppone che i mercati rispondano a sviluppi non lineari e che siano governati dalle leggi della natura, che sono principalmente casuali. In altre parole, il punto di vista strettamente tecnico e matematico non è sufficiente per indovinare le evoluzioni future.
Tuttavia, nella realtà economica ci sono altri fattori che influenzano i mercati e causano variazioni e cambiamenti nelle stime e nelle azioni degli agenti economici. Ad esempio, il ruolo dei poteri dello Stato, il tempo o le decisioni degli agenti.
La casualità dei prezzi
Secondo la teoria della camminata casuale, i prezzi di mercato si comportano in modo casuale e non dipendono dalle serie temporali precedenti, il che rende la loro misurazione o stima più complicata e quindi l’evoluzione che il mercato seguirà. Ecco perché questa metodologia di stima è più estesa nei calcoli degli sviluppi a breve termine, dove la casualità è più bassa rispetto a quando passa più tempo e si osserva il lungo termine. È importante notare che la casualità dei prezzi viene proposta quando i mercati sono efficienti, poiché anche la teoria della camminata casuale ammette alcune inefficienze del mercato.
Nel mercato azionario, il prezzo di un’azione subisce un’evoluzione caratterizzata da cambiamenti casuali e indipendenti, in quanto non rispondono a nessun’altra influenza se non la casualità. In mercati efficienti, altri prezzi, come quelli delle materie prime o delle valute, agiscono allo stesso modo, complicando le loro stime future.
La principale conclusione che si può trarre dall’applicazione della teoria è che il lavoro degli analisti di borsa è inutile, poiché presuppone che lo studio storico dei prezzi non garantisca guadagni futuri più elevati. È quindi meglio investire in una strategia di gestione passiva (replicando un indice azionario) che in una strategia di gestione attiva.
Critiche della teoria della camminata casuale
Recentemente sono emersi altri punti di vista secondo cui è effettivamente possibile migliorare i portafogli di investimento e “conquistare” il mercato, soprattutto a causa dell’esistenza di mercati inefficienti (con comportamenti non casuali almeno nel breve periodo) o di una conoscenza approfondita dei mercati azionari.
Gli analisti tecnici, per esempio, sostengono che gli esseri umani tendono a comportarsi allo stesso modo nelle stesse situazioni, quindi in situazioni identiche (diminuzione o aumento dei prezzi), le reazioni saranno le stesse e i movimenti dei prezzi seguiranno modelli, come quelli delle onde di Elliot, per esempio.