La garanzia reale è un’attività che serve come garanzia contro la concessione di un credito, un’emissione di obbligazioni o qualsiasi altra operazione finanziaria. La qualità del supporto collaterale dipenderà dal rating di credito del collaterale e dalle sue buone prestazioni
Per questo motivo, l’analisi delle garanzie reali è fondamentale per valutare un’operazione di cartolarizzazione, che non è altro che un raggruppamento di crediti, vendendo attività finanziarie da essi garantite, che nel caso della cartolarizzazione sono obbligazioni di cartolarizzazione.
Storicamente, quando il mercato dei titoli ha iniziato a svilupparsi, le garanzie collaterali erano costituite principalmente da mutui ipotecari, ma come il mercati finanziari sono state evolute, la varietà dei beni è stata maggiore e quindi ci sono più beni che possono essere utilizzati come backup o come garanzia collaterale.
Il collaterale è molto comune anche nelle operazioni di repo. Infatti, è per definizione l’operazione che comporta garanzie obbligatorie sui mercati finanziari. Ricordate che in un’operazione repo c’è uno scambio tra due controparti. Da un lato, un’attività a reddito fisso viene consegnata sotto forma di obbligazione o di cambiale e, dall’altro, di denaro contante, in modo che in un certo periodo si verifichi l’operazione opposta, ossia il bene a reddito fisso viene restituito da un lato, e il denaro contante più alcuni interessi dall’altro.
Nei mercati di derivati finanziari troviamo gli accordi di collateralizzazione, che come il loro nome suggerisce, sono accordi che forniscono protezione contro la potenziale inadempienza della controparte ad uno qualsiasi dei suoi obblighi in una transazione in derivati. Tali accordi, attraverso un documento legale, standardizzano il meccanismo di mitigazione del rischio di credito (controparte), definendo le attività consegnabili a garanzia dell’obbligazione.
Tipi di garanzie collaterali
Ci sono diversi tipi di garanzie collaterali:
- Prestiti: Possiamo distinguere tra prestiti personali e prestiti garantiti.
- Diritti di riscossione: a seguito di operazioni con privati e società con pagamento differito.
- Diritti di sfruttamento: si tratta di entrate sotto forma di diritti d’autore, franchigie, noleggi, ecc.
- Contratti di servizio: Contratti di fornitura come acqua, elettricità, gas, ecc.
Analisi delle garanzie collaterali
Per analizzare se la qualità della copertura o del supporto di una garanzia collaterale è buona, dobbiamo tenere conto dei seguenti fattori:
- Prevedibilità dei flussi di denaro in entrata.
- Ritardi nei pagamenti e rischio di insolvenza e liquidità.
- Diversificazione del rischio settoriale e geografico.
- Garanzie aggiuntive associate alla garanzia.
- Legalità e quadro normativo di tale attività.
- Garanzia incrociata, nel caso di garanzia di un gruppo di attività, se una di esse fallisce, il resto può essere utilizzato per coprire tale attività.
Esempio di garanzia
L’esempio più comune di garanzia collaterale si trova nella negoziazione di repoQuesto perché è una delle operazioni più utilizzate dalle banche e da altre grandi aziende per ottenere liquidità, ed è fondamentale per il corretto funzionamento del mercato obbligazionario.
In un repo una parte ha titoli di debito, che di norma sono di norma obbligazioni prive di rischio, e ha anche bisogno di liquidità. L’altra parte ha liquidità in eccesso e la scambierà con le obbligazioni (con un accordo di rimborso fisso) in cambio di un tasso di interesse o “prezzo repo”.
La logica alla base di questa transazione è la stessa di un’ipoteca, ossia il mutuatario ha la possibilità di garantire la propria posizione precludendo un’attività. La ragione per limitare le garanzie collaterali alle obbligazioni prive di rischio è di mantenere la stabilità del valore che funge da garanzia.
Di norma vengono utilizzati i buoni del tesoro americani (T-bills) o il Bund tedesco a 10 anni. Pertanto, in operazioni di doppio acquisto e vendita come i pronti contro termine, appare la garanzia di garanzie reali, normalmente un titolo di debito pubblico, che favorisce l’esecuzione dell’operazione di investimento-finanziamento e riduce il tasso di interesse rispetto ad un’operazione rischiosa. Questa garanzia può essere costituita da buoni del Tesoro, obbligazioni o obblighi dello Stato e anche da vaglia cambiari aziendali e da emittenti privati a reddito fisso o non statali. Trattandosi di operazioni garantite, generano, come abbiamo detto, tassi di interesse inferiori a quelli del mercato dei depositi interbancari per la stessa durata.
Un altro esempio di garanzia collaterale si trova negli Stati Uniti, attraverso titoli garantiti da ipoteca, chiamati Mortgage Backed Securities (MBS). In questo caso, viene emessa una serie di obbligazioni ABS che pagheranno ai propri investitori un tasso di interesse, che deriverà dalle rate del mutuo, scontando una commissione che sarà da un lato per la banca e dall’altro per lo speciale veicolo creato per effettuare la cartolarizzazione fuori bilancio della banca (togliendo i rischi fuori bilancio).